この記事の要点
- ビットコインが「サイレントIPO」後の所有分散期に突入
- 初期保有者の計画的な利確と新規投資家の買いが進行
- ETF流入が続き、90億ドル規模の大口取引も市場が吸収
- 停滞は弱気相場ではなく成熟化プロセスの一環と分析
- 所有分散の進展で市場の安定性と耐性が高まる見通し
ビットコイン市場の静かな転換点「所有分散」進行
2025年11月1日、著名金融アナリストのジョルディ・ヴィッサー氏は自身の寄稿記事で、「ビットコイン（BTC）が“サイレントIPO”後の所有分布の移行期に入り、初期保有者が計画的に利益を確定しながら新規投資家へ所有権が移転している」との見解を示しました。
同氏は、直近のリスク資産上昇局面でもビットコインが横ばいで推移している点について「需給面での”分配”が進行している兆候だ」と指摘しています。
具体的には、長期保有者による段階的な売却と、新規投資家や機関投資家による慎重な買いが同時進行しており、価格は急落ではなくレンジ相場での持ち合いになりやすいと説明しています。
また、ETFの存在により大口投資家の「出口」が整い、初期保有者が計画的に利確しやすい環境が整っているとの見解を示しました。
米国ビットコイン現物ETFには継続的な資金流入が確認され、5月には5週間で90億ドル（約1.4兆円）超の資金流入が観測されたとの報道もあります。
ヴィッサー氏は、こうした所有権の分散は伝統的なIPOのロックアップ解除後に見られる「消化期間」に似ており、相場の乱高下を抑えつつ長期的な市場安定につながるとの見方を示しています。
「2025年は仮想通貨の転換期」
ビットコイン停滞の背景にある「サイレントIPO」論
大口保有者の計画的な利益確定と市場吸収力
ヴィッサー氏は、過去にテック株と相関しやすかったビットコインが、2024年末以降の株式上昇局面で相対的に伸び悩んだ点を「分配期の特徴」と説明しています。
同氏は、初期保有者が流動性の高い市場環境で計画的に売却を進める一方、新規投資家が押し目での買いを積み上げており、価格が横ばいで推移しやすい構図になっていると指摘しました。
こうした見立てを裏づける具体的な動きとして、大口トランザクションの発生事例が挙げられています。
7月、Galaxy Digitalは「Satoshi期」の長期保有者のために8万BTC超（90億ドル/1.4兆円相当）規模の取引を執行したと発表しており、第2四半期決算説明会でもこの「90億ドル超の取引」について言及しています。
このような大口の売却が「急落」を伴わず市場に吸収されている事実は、ETFを通じた継続的な買い需要と市場の厚みを象徴する事例と位置づけられています。
現在の停滞は「弱気相場」ではなく成熟化過程
一方で、ヴィッサー氏は現在の局面を「弱気相場」とは区別しています。
弱気相場が恐怖や流動性収縮に起因しやすいのに対し、現状は長期保有者の収益確定と新規層への所有分散が同時進行する「成熟化プロセス」であり、需給の消化に時間を要するものの、構造的には前向きな局面だと述べています。
実際、米国ビットコイン現物ETFへの資金流入は2025年も断続的に続いており、月次・週次ベースで高水準の純流入が観測された局面も複数報告されています。
ヴィッサー氏は、伝統市場における事例として「IPO後やロックアップ解除後のテック株が”好地合いでも持ち合う”期間を経て、保有者の裾野が広がるにつれてボラティリティが低下し、より安定した投資対象へと成熟していく過程を想起させる」と指摘しました。
この見立てに従うと、所有分散の進展に伴い、単一主体の売買による価格インパクトは徐々に低下し、市場の安定性が高まる可能性があるとしています。
サイレントIPOが示すビットコインの次段階
総じて、現在の「横ばい」は、初期保有者の計画的な利確と新規層の段階的な累積が交錯する「サイレントIPO」的な分配期にあたり、ETFを通じた恒常的な需要がその受け皿となっているとヴィッサー氏は分析しています。
同氏は、分配の消化には一定の時間を要するものの、所有の分散が進むにつれて資産としての耐性が高まり、長期的な市場成熟につながると結論付けました。
機関投資家の67%が強気
分散進行が示すビットコイン市場の新たな安定フェーズ
ヴィッサー氏は、現在のビットコイン市場は調整局面ではなく、初期保有層から新規層へ資産が移行する健全な成熟過程にあると指摘しています。
ETFを通じた機関マネーの定着や個人投資家の裾野拡大を背景に、かつてのボラティリティ主導の相場からファンダメンタルズ主導の安定的な市場へと移行しつつあります。
今後は短期的な値動き以上に需給構造や資金流入の持続性が市場評価の焦点となり、ビットコインの資産クラスとしての成熟度が一段と問われる局面を迎えるとみられます。
※価格は執筆時点でのレート換算（1ドル=153.95 円）
ビットコイン関連の注目記事はこちら
Source：ジョルディ・ヴィッサー氏寄稿記事
サムネイル：AIによる生成画像
