ビットコインは年初来42％上昇、リスク調整後リターンでは金がリード

※この記事は寄稿されたPR記事であり、BITTIMESが執筆したものではありません。

ビットコイン（BTC）は今年、地政学的緊張によって値上がりした主要な株式、債券、金、さらには原油を上回り、40％以上の大幅な上昇を遂げました。

しかし、この目覚ましい成長にもかかわらず、ゴールドマン・サックスの追跡データは、ビットコインの絶対的なリターンが高いボラティリティを補えないことを示しています。この暗号資産の年初来リターン・ボラティリティ比率は2％未満で、金の約3％というリスク調整後リターンには及びません。この比率は、投資がリスク1単位あたりどれだけのリターンを生むかを示す指標です。金は28％の絶対的な増加を記録していますが、その安定性が際立っています。

市場データとビットコイン

ゴールドマン・サックスのレポートによると、ビットコインに加え、イーサリアム（ETH）、日本のTOPIX指数、S&P GSCIエネルギー指数など、ビットコインよりもリターン・ボラティリティ比率が低い成長に敏感な投資先が他にも存在します。

この比較的低いリスク調整後リターンは「ビットコインは金のような安全資産として機能するにはあまりにもボラティリティが高すぎる」と主張する仮想通貨批評家の説得力を高めています。両資産の最近の価格変動はこの点を強調しており、先週イランがイスラエルに向けてミサイルを発射したことで中東の緊張が高まった際には、金は上昇しビットコインは下落しました。

リスク調整後リターンの格差は、ビットコインへの単純な方向性投資の魅力を低下させています。これが、従来の金融機関がビットコインのキャッシュアンドキャリー裁定戦略を好む理由かもしれません。この戦略では、ボラティリティへの直接的なエクスポージャーを避けながら、スポット市場と先物市場の価格差から利益を得ることができます。

ビットコインが直近の上昇分を失った経緯

ビットコイン（BTC）はヨーロッパの取引時間中に「Gate.io」において64,000ドル（BTC/USDT）で取引されていましたが、ホワイトハウスがイランによるイスラエルへの弾道ミサイル攻撃の可能性に関する情報を持っているとAxiosが報じた後、62,500ドルまで急落しました。その後、イスラエル国防軍（IDF）がミサイル攻撃を確認すると、さらに61,000ドルに下落しました。

午後遅くには60,000ドル付近まで下落し、米連邦準備制度理事会（FRB）が9月中旬に金利を0.5％引き下げた決定を受けて達成していた上昇分が実質的に消失しました。同期間中、仮想通貨市場全体を追跡する指数は約5％下落し、イーサリアム（ETH）は3.8％減で2,500ドル付近を維持しました。他の主要なアルトコイン（ソラナ〈SOL〉、ポルカドット〈DOT〉、アバランチ〈AVAX〉、ユニスワップ〈UNI〉、レンダー〈RNDR〉、ポリゴン〈POL〉、ヘデラ〈HBAR〉）は5％から10％の下落を記録しました。

一方、米国株式市場は下落して始まり、S&P 500とナスダックはそれぞれ1％、1.7％の下落を見せました。対照的に、金は1％上昇し、1オンス2,700ドルの過去最高値に近づきました。また、WTI原油は3％上昇して70ドルを超えました。この価格変動の対比は、ビットコインが株式のようなリスクオン資産と密接に関連していることを強調し、金が安全資産としての地位を一層固めました。K33 Researchは、ビットコインとS&P 500の30日間のローリング相関が現在0.62と、1年間で最高水準に達していると指摘しています。

このビットコインの下落は、昨年および2024年初頭の中東情勢における地政学的混乱時に発生した価格反応を反映しています。ただし、スイスブロックのアナリストはTelegramでの市場アップデートで「戦争ニュース」は市場の動揺を引き起こす可能性があるものの、資産価格に長期的な悪影響を与えることはめったにないと楽観的な見解を示しています。

中国の景気刺激策とビットコイン

中国のゴールデンウィーク休暇明け、投資家は国家発展改革委員会（NDRC）が火曜日の記者会見で追加の刺激策を発表することを期待していました。9月に実施された金利引き下げを含む政府の以前の行動に基づき、中国市場の再開時にラリーが発生すると予想されていたためです。

この楽観論は仮想通貨市場にも広がり、投資家は波及効果を期待しました。しかし、記者会見では具体的な計画や緊急性が欠けており、市場センチメントが冷え込む結果となりました。特に中東の地政学的紛争への懸念が投資家心理に影響を与えました。また、一部の市場参加者は最近のラリーで得た利益を確定する機会としました。

休暇明け、中国の主要な上海総合指数は一時4％上昇しましたが、その後、新情報を織り込む中で下落しました。一方、香港のテクノロジー重視のハンセン指数は週初めの上昇分を消失し、7％近く下落しました。一部のアナリストは、9月後半のラリーが勢いを維持するのに苦戦する可能性があると警告していました。特に最新の刺激策が中国の2015年の経済サイクル中に採用された措置と比較して、資産価格に対する持続的な影響が少ないように見えたためです。

NDRCのZheng Shanjie委員長は市場を安心させるため、中国経済を「安定的で進展している」と述べ、国の基本的な強さを強調しました。また、ブルームバーグの報道によれば、約5％の経済成長目標を達成する自信を表明しました。一方、仮想通貨トレーダーは米連邦準備制度理事会（FRB）の動向に注目を移し、次回の会合から重要な展開を期待しています。FOMC議事録や8月の経済データの公開により、市場ポジショニングの潜在的な変化についての洞察が得られる見通しです。