SEC・CFTCが歴史的覚書、仮想通貨の二重規制に終止符｜米規制が転換点へ

SECとCFTC、監督権限の調整で合意

SEC（米国証券取引委員会）とCFTC（商品先物取引委員会）は2026年3月11日、仮想通貨規制における権限の調整・協力を定めた覚書（MoU）に署名したと発表しました。

同覚書は、両機関の間で長年続いてきた規制権限の重複・対立を制度的に整理することを目的としたもので、仮想通貨（暗号資産）事業者および投資家にとって適用ルールの明確化が進む取り組みです。

SECは多くのトークンを有価証券として分類・監督し、CFTCはビットコイン（BTC）やイーサリアム（ETH）をコモディティと位置づけて先物市場を所管するなど、同一資産に対して異なる根拠で管轄を主張するケースが多発し、業界の法的安定性を損なう要因となっていました。

今回の覚書は、こうした二重規制の弊害を制度的に整理するものであり、仮想通貨市場の透明性向上と法的確実性の確立を目的として位置づけられています。

CFTCとSECの間で縄張り争いをしていた時代は終わりました。

SEC委員長であるポール・アトキンス氏と私は現在協力して取り組んでおり、本日締結された覚書（MOU）は、調和のとれた規制を実現するという共通の目標に向けた私たちの取り組みを正式なものとするものです。

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SEC・CFTC対立の構図と、覚書が業界にもたらす変化

有価証券かコモディティか、対立続けた規制の歴史

SECとCFTCは長年にわたり、仮想通貨の法的分類をめぐって対立する立場をとってきました。

SECは多くのトークンを有価証券と見なして登録義務・開示規制の適用を主張する一方、CFTCはビットコインやイーサリアムをコモディティと位置づけ、先物市場を中心に監督権限を行使してきた経緯があります。

この管轄の重複は、仮想通貨交換業者やプロジェクト開発者が複数の規制フレームワークへの対応を同時に迫られる状況を生み出し、コンプライアンスコストの増大と事業計画の不確実性につながっていました。

こうした弊害を受けて、米国議会でも規制の一本化を求める法案審議が複数回行われたものの、立法による解決は実現しませんでした。

両機関はこの状況を踏まえ、行政間の協定という形で規制の調整枠組みを設けることを選択し、立法ではなく覚書という手段で議会の審議を待たずに協調体制の構築を先行させる判断を下しています。

所管機関が明確化、仮想通貨事業者の法的リスク低減へ

覚書の締結によって、SECとCFTCは情報共有・共同調査・権限の役割分担について具体的な取り決めを設けることになります。

この取り決めにより、同一の仮想通貨プロジェクトや事業者に対して両機関が個別に執行行動をとるケースが減少し、規制対応の予見可能性が高まるとされます。

仮想通貨交換業者や発行体にとっては、適用される規制の所管機関が明確になることで法的リスクの低減につながります。

機関投資家にとっても、規制の不透明さが参入障壁となっていた側面があり、今回の制度整備は市場参加の環境整備として位置づけられています。

ただし、覚書はあくまで行政機関間の内部的な協定であり、法律としての拘束力は持ちません。仮想通貨の法的分類に関する最終的な決着は、引き続き議会による立法や裁判所の判断に委ねられます。

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覚書締結で整う市場インフラ、機関投資家の参入拡大が続く

米国の規制環境が整備に向かう中、機関投資家の仮想通貨市場への参入は加速しており、個別銘柄への資金流入でもその動きが鮮明になっています。

リップル（XRP）の現物ETFをめぐっては、価格が62%下落する局面においても約2,230億円規模の資金流入が記録され、ゴールドマン・サックスが最大保有機関となったことが明らかになりました。

ビットコインETFについても、Bitwiseのレポートによれば累計吸収額が159兆円を超え、価格形成の構造そのものに変化が生じているとされます。

SECとCFTCが覚書によって規制の役割分担を明確にしたことは、こうした機関マネーの流入拡大が続く局面において、市場インフラの法的基盤を固める動きとして注目されています。

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Source：SEC・CFTC覚書
サムネイル：AIによる生成画像